來(lái)源：大美無(wú)度

中國(guó)高質(zhì)量5A是大美無(wú)度依法授予的聲譽(yù)影響力等級(jí)證明

大美無(wú)度世界高質(zhì)量5A評(píng)級(jí)2023年8月3日在杭州發(fā)布：摩根士丹利策略師在一份報(bào)告中稱(chēng)“下調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)，建議投資者獲利了結(jié)”之結(jié)論，既不尊重中國(guó)證券市場(chǎng)事實(shí)，也不符合證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，聲譽(yù)影響力5A下調(diào)至3A-。

摩根士丹利報(bào)告認(rèn)為，高層重要會(huì)議之后的寬松舉措是零碎的，投資者信心仍然脆弱等。

對(duì)此，大美無(wú)度認(rèn)為，自7月的政治局會(huì)議以來(lái)，超預(yù)期的利好持續(xù)釋放，多方助力為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)心劑，對(duì)A股市場(chǎng)的提振作用有目共睹。

具體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)政策方面，各部門(mén)及時(shí)跟進(jìn)落實(shí)具體的產(chǎn)業(yè)措施，“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施”“促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)”“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”等明確利好信號(hào)逐一釋放。

貨幣政策方面，央行與住建部均已明確表明將引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行。

財(cái)政政策方面，8月2日財(cái)政部與稅務(wù)局連續(xù)出手釋放6個(gè)中長(zhǎng)期利好政策，通過(guò)減稅降費(fèi)手段提振中小微企業(yè)信心。

中央政治局會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)化了政策底預(yù)期，國(guó)內(nèi)外的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在發(fā)生積極變化，權(quán)益資產(chǎn)可以考慮在市場(chǎng)底部區(qū)域適度增加配置。

摩根士丹利報(bào)告是以分析師名義發(fā)布，不能代表公司觀點(diǎn)。自去年10月對(duì)新興市場(chǎng)進(jìn)行了評(píng)級(jí)之后，8月2日，摩根士丹利策略師發(fā)布報(bào)告，調(diào)整了對(duì)新興市場(chǎng)的排名與看法。

該報(bào)告認(rèn)為，7月的政治局會(huì)議提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，但是當(dāng)前寬松舉措可能是零碎的、漸進(jìn)的，可能還不足以抵消投資者的懷疑，投資者信心可能仍然脆弱。此外，結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)還缺乏詳細(xì)的解決方案。

該報(bào)告也顯示，在摩根士丹利在27個(gè)新興市場(chǎng)的配置框架中，此次中國(guó)大陸市場(chǎng)的排名從第3位降至13位。

對(duì)于新興市場(chǎng)的看法，國(guó)際投行們并不一致。不同于摩根士丹利策略師觀點(diǎn)，高盛則相對(duì)積極看多、做多。高盛認(rèn)為滬深300有望漲至4500點(diǎn)。

7月26日，高盛分析師則認(rèn)為，隨著政治局會(huì)議確定下半年經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)，中國(guó)市場(chǎng)的“政策底”已經(jīng)形成，中國(guó)股市的短期反彈窗口現(xiàn)已打開(kāi)。高盛最新數(shù)據(jù)顯示，其對(duì)沖基金客戶(hù)7月22日凈買(mǎi)入中國(guó)股票，創(chuàng)9個(gè)月以來(lái)最快速度。

高盛認(rèn)為，相對(duì)于市場(chǎng)低迷的預(yù)期，政治局會(huì)議中的政策可以被視為一種上行驚喜。預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)和滬深300指數(shù)未來(lái)12個(gè)月價(jià)格回報(bào)分別為9%和15%，即MSCI中國(guó)指數(shù)有望達(dá)70，滬深300指數(shù)有望上漲至4500點(diǎn)。

此外，目前海外投資者倉(cāng)位較輕，為未來(lái)提供了更多上漲空間。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月，全球主動(dòng)管理型基金在中國(guó)資產(chǎn)配置上相對(duì)基準(zhǔn)權(quán)重滯后了390個(gè)基點(diǎn)；對(duì)沖基金投資者在中國(guó)股票上的凈敞口（相對(duì)于其全球股票持倉(cāng)）仍比今年1月份低了460個(gè)基點(diǎn)。

事實(shí)上，針對(duì)此次政治局會(huì)議，市場(chǎng)明顯對(duì)于政策從低于預(yù)期、不及預(yù)期到超出預(yù)期的變化。其中，重點(diǎn)提及鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；明確我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策；強(qiáng)調(diào)要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。

信心堪比黃金，在這一預(yù)期之下，相應(yīng)地，市場(chǎng)在跟宏觀經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的順周期板塊迎來(lái)大幅上漲。在強(qiáng)化政策底預(yù)期后，國(guó)內(nèi)外的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境也發(fā)生積極變化。

國(guó)際上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)可能告一段落，人民幣匯率也有望逐步企穩(wěn)，匯率穩(wěn)定有助于境外資金增強(qiáng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置信心。

國(guó)內(nèi)方面，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策還需要繼續(xù)發(fā)力，以實(shí)現(xiàn)GDP5%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)，后續(xù)我國(guó)貨幣政策預(yù)計(jì)將在保持流動(dòng)性充裕的基礎(chǔ)上，也會(huì)在價(jià)格工具方面有所動(dòng)作，包括降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具都可以有一定期待。綜合來(lái)看，權(quán)益資產(chǎn)可以考慮在市場(chǎng)底部區(qū)域適度增加配置。

前期對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞的擔(dān)憂(yōu)、情緒面的退潮和增量資金偏少等因素持續(xù)制約A股表現(xiàn)，在經(jīng)歷了超過(guò)一個(gè)月的政策博弈后，政治局會(huì)議的定調(diào)有望緩解此前混亂的市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)刺激政策快速落地，或進(jìn)一步表明政策底和市場(chǎng)底漸次到來(lái)，疊加美元走弱背景下全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，市場(chǎng)可能迎來(lái)一段時(shí)間的企穩(wěn)回升。

前期市場(chǎng)處于過(guò)度悲觀的狀態(tài)，以至于在央行明確作出降息動(dòng)作后，市場(chǎng)仍然在7月倒數(shù)第二周創(chuàng)下今年新低，當(dāng)出現(xiàn)明確利好信號(hào)，而市場(chǎng)仍然下跌，本身就是市場(chǎng)見(jiàn)底的經(jīng)驗(yàn)信號(hào)。

作者：老兵魏義光承諾：文中所涉均由魏義光本人負(fù)責(zé)。